万德策略机构调仓路径曝光

　　临近年底，机构加快了调仓换股的步伐。上市公司近期发布的不定期公告显示，机构减持了部分前期涨幅较多的标的，一些细分行业龙头公司则获加仓。

　　站在当前时点，多家机构表示，看好权益类资产配置价值，景气度与业绩成为投资的核心聚焦因素。

机构调仓换股动向曝光

　　多家上市公司近期发布的不定期公告，让部分机构的最新调仓情况得以曝光。

　　具体来看，热景生物披露的最新前十大流通股东数据显示，和三季度末相比，截至11月11日，张韡管理的汇添富创新医药主题混合基金减持热景生物21.77万股，杨桢霄管理的易方达医疗保健行业混合基金减持13.08万股。不过，基本养老保险基金一六零二二组合持股数保持不变，香港中央结算有限公司则成为热景生物新进前十大流通股东。

　　从热景生物股价表现来看，2024年9月24日以来，其涨幅一度超过900%，不过今年8月以来股价持续调整。

　　类似的还有祥源文旅，2024年7月25日以来，股价涨幅一度近200%，而今年6月以来股价持续回调。

　　从祥源文旅披露的最新前十大流通股东情况来看，机构分歧较为明显。具体来看，和三季度末相比，截至11月17日，朱雀企业优选股票基金减持祥源文旅363.28万股，朱雀匠心一年持有期混合基金、朱雀企业优胜股票基金、朱雀产业臻选混合基金、朱雀恒心一年持有期混合基金等均退出前十大流通股东。

　　与朱雀基金的大幅撤退有所不同，四季度以来，弘尚资产弘利2号私募证券投资基金增持祥源文旅180万股。此外，鹏华产业精选混合基金、鹏华优质治理基金成为祥源文旅新进前十大流通股东。由于基金中期报告会披露基金所有持仓数据，结合基金中期报告分析发现，三季度以来，鹏华产业精选混合基金、鹏华优质治理基金增持了祥源文旅。

　　此外，部分细分行业龙头股获机构加仓。和三季度末相比，截至11月21日，全国社保基金五零三组合增持汇顶科技550万股，金鹰科技创新股票基金增持22.1万股。从业务情况看，汇顶科技聚焦传感、AI计算、连接和安全领域技术创新。截至11月24日，全国社保基金一一八组合、高盛公司、诺安平衡混合基金成为宠物食品龙头公司佩蒂股份新进前十大流通股东。

锚定景气度与业绩

　　从公募基金当前整体投资情况来看，据西南证券测算，截至11月28日，主动权益类基金平均仓位86.74%，较11月21日提升0.51个百分点。从最近一个月主动权益类基金的仓位变动情况来看，有色金属、煤炭、石油石化等行业的仓位明显增加，基础化工、医药、计算机行业的仓位则明显降低。

　　部分知名私募机构在最新发布的月报中透露，近期对持仓进行了一定调整。其中，望正资产对涨幅较大的标的进行了一定幅度减仓，积极布局高景气的AI算力、半导体、生物医药等创新成长方向，目前持仓主要分布在互联网、电子、资源品、金融等行业。

　　从机构调研情况看，Choice数据显示，近一个月来，截至12月7日，机构调研超过1.5万频次。其中，通用设备、汽车、电子设备制造、半导体等行业的机构调研热度居前。

　　近日，多位知名基金经理现身上市公司调研名单。具体来看，12月1日，摩根基金杜猛、富国基金范妍、中欧基金代云锋等调研了天华新能。11月26日，易方达基金武阳、远信投资周伟锋等调研了德赛西威。11月20日至26日，申万菱信基金付娟、景顺长城基金邹立虎、华泰柏瑞基金沈雪峰等调研了立讯精密。

　　记者梳理调研纪要发现，机构十分关注行业景气度、公司核心业务发展情况以及业绩预期。比如，在立讯精密的调研中，有机构提问“针对当前大模型快速发展背景下，AI端侧应用及产品的未来发展趋势，公司管理层有何看法”“公司是否有对2027年以及往后的营收做一个比较稳定增长的预期，还是会更聚焦在盈利的增长预期上”。

　　富国基金在接受上海证券报记者采访时表示，岁末年初之际，往往是积极的政策预期催化期。从资金面看，短期美国经济再现降温迹象，美联储降息预期随之上升，港股市场、A股市场有望受益于美元流动性外溢。从中期维度看，“反内卷”政策打开了2026年企业盈利修复的预期。同时，产业层面也频现积极进展，其中AI产业还有很大的技术迭代空间。

　　从过往市场规律看，年末往往都是价值风格胜率较高的时段之一。华南某公募基金经理表示，当前临近年末，一方面处于业绩空窗期、市场缺乏一定的确定性博弈线索，另一方面年末资金流动性通常偏紧、部分资金存在避险需求，为价值风格表现稳健的板块带来季节性增量资金，加上年末容易出现估值切换行情，低估值、盈利确定性高的价值风格或表现更好。

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